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行业配置:维持哑(ya)铃配置思路,红利底仓+小盘成长。红利方面,在通胀尚未回归,价格低位运行的背景下,前端(duan)的收入和利(li)润难(nan)以保证,但自由现金流充沛(pei)的企业,既可以延续其分红表现,也可以通过自由现金流积累转化为新增的资本(ben)开支,获(huo)得ROE的抬升,享受更多成长性。具(ju)体方向提供三个视角:①稳定视角下,关(guan)注盈利和分红稳健的银行;受益于长久期价值和(he)改革红利推升估值弹性的港口、公路;补贴政策推动下,兼具高股息+内销经营基本面延续改善的白电龙(long)头。②改善视角下,关注受(shou)去库(ku)存和(he)需求复苏支(zhi)撑的工(gong)业金属;预期走出底部,高分红保障(zhang)+经(jing)营稳(wen)健的白(bai)酒。③进攻弹性视角下,关注存量项目进入收获期,自由现金流(liu)释放加速的电信运营商。小盘成长方面,货币宽(kuan)松扩(kuo)张剩余流(liu)动性,小盘成(cheng)长行情或将进一步加强,24/6剩余流动性(M2同比-社(she)融(rong)存量(剔(ti)除股权(quan)融资和**债券)同比)触底(di)-0.55%以来持(chi)续回升,截至25/5已上行(xing)至1.8%。叠加央行优化两项支持资本市场的货币政策工具、支持中央汇金公司(si)发挥好类“平(ping)准基(ji)金”两项政策支持股市流动(dong)性,当下(xia)的小盘成长行情(qing)或将进一步加强,而本身弹性更大(da)的北交所(涨停限制30%,下同)和科创板(20%),相(xiang)比(bi)主板(10%)或(huo)表现出(chu)更大的优势。行业关注自主可控,包括电子(算力、半(ban)导体(ti)设备、芯片)、信息化(数据库、操作系统)、能源化工(新疆煤化工+新材料)、通信(算力服务+卫星通信)。
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