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精品久久久久久久久无忧传媒 Faust指出💛😠,本周议息会议的关键在于,鲍威尔会否进一步说明未来是通胀爆发的风险更大,还是劳动市场疲软的风险更大,“这将为今年的政策走向提供一些指引”💔,但目前为止,美联储尚未明显倾向于任一方向💔。美国多地爆发大规模****1🍌、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期🍊🍆💔🍍,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小🍊。近两年来港股业绩增速显著强于A股👗,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%💟。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累🍏,核心在于A股的行业特征💖🥿,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%🥾💌、煤炭6%)👝💝,消费(食饮8%、医药6%),制造业(汽车5%、电子5%、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现。相比之下,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%🥿、通信12%)👜🥒,且更偏向于互联网🍉、信息服务等细分领域💔,包括腾讯、网易💓、美团等互联网巨头🧄🍒,消费🎒💕👜👚、制造等行业占比不高💟,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看💌,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4🍅,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%🥒👡,全部港股从-3%升至12%🥿👛,二者增速差从8pct降至-6pct。
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