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行(xing)业配(pei)置:维持哑铃配置思(si)路(lu),红利底仓+小盘(pan)成长。红利(li)方面(mian),在(zai)通(tong)胀尚未(wei)回归,价格低位运(yun)行的背景下,前端的收入和利润难以(yi)保证,但自由现(xian)金流充沛的企业,既可以(yi)延续其分红表现(xian),也可以通过自由现金(jin)流积累转化为新增的资本开支,获得ROE的抬升,享(xiang)受更多成长性。具体方向提供三个视角:①稳定视角下,关(guan)注盈利和分红稳健的银行;受益于长久期价值和改革红利推升估(gu)值弹性的港口、公(gong)路;补贴政策推动下(xia),兼具高股(gu)息+内销经营基本面延续改善的白电龙头。②改善视角下,关(guan)注受去库存和需(xu)求(qiu)复苏支撑的工业金属;预期走(zou)出底部(bu),高分红保障+经营稳健的白酒。③进(jin)攻弹性视角下(xia),关注存量项目进入收获期(qi),自(zi)由现金流释放加速的电信运营商。小盘成长方面,货币宽(kuan)松扩张剩余流动性(xing),小盘成(cheng)长行情或将进一步加强,24/6剩(sheng)余流动性(xing)(M2同比-社融存量(剔除股权融资和**债券)同(tong)比)触底-0.55%以来持续回升,截至25/5已上行至1.8%。叠加央行优化两项支持(chi)资本市场的货币政(zheng)策工具、支持中央汇金公司发挥好类“平(ping)准(zhun)基金(jin)”两项政策支(zhi)持股(gu)市流动性,当下的小盘成长行情或(huo)将(jiang)进一步加强,而本身弹性更大的北交(jiao)所(涨停限制30%,下同)和科创板(20%),相比主板(10%)或表现出更(geng)大的(de)优势。行业关注自(zi)主可控,包括电子(算力、半导体(ti)设备、芯片)、信(xin)息化(数据库、操作系统(tong))、能源化(hua)工(新疆煤化工+新材料)、通信(算力服务+卫星通信)。
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