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久久久久免费看精品国产成人一区二区三区1、基本面:港股(gu)较A股业绩增速更强,A股消费+制(zhi)造+周期(qi),港股更偏科技互联网,受价格下行(xing)的影响较小。近(jin)两年来港股(gu)业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归(gui)母净利润同比10.2%,显著高(gao)于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全(quan)A(非金(jin)融)的-13%。究其原(yuan)因我(wo)们认为A股业绩疲弱主要受价格因(yin)素拖累,核心在于A股的行业特征,从剔(ti)除金融的净利润(run)占(zhan)比(bi)来看,2024年A股主要集(ji)中在周期(石化14%、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%),制(zhi)造业(汽车5%、电(dian)子(zi)5%、电力设备4%)等,这些行业基本面(mian)受价格(ge)因素影响更大,价格下行(xing)压缩毛利,进而影响盈利(li)表现。相比之下,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信(xin)12%),且更(geng)偏向于互联(lian)网、信(xin)息服务等细(xi)分领域,包括腾(teng)讯、网易、美(mei)团等互(hu)联网巨头(tou),消费、制(zhi)造等行业(ye)占比不高,行业属性(xing)导致了港股业绩(ji)受价格下行的(de)影响(xiang)更小。历(li)史上看,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对(dui)价格更敏感(gan),PPI下行区间往往(wang)对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小(xiao)幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct。。
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