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2025-06-24
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亚洲欧美日韩一区二区在线观看上涨中的追赶:货币超预期宽(kuan)松(song),A股在(zai)上涨中较(jiao)港股弹性更大,当前货币“小步快跑”,关注后续降准降息节奏及(ji)幅(fu)度(du)。由(you)于A股较港(gang)股散(san)户投资者占比(bi)更高,因此对流动性和资金(jin)变化更为敏感,AH溢价在上(shang)涨行情中收敛(lian)均发生在货币宽松区间,分别为14-15年(nian)和19年。(1)14-15年AH溢价收(shou)敛主要来自政策催(cui)化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后,14年回调盘整,AH溢价指数从13年高点112降至14年(nian)7月89。之后的收敛主要来自政策催化,包(bao)括(kuo)货币宽松、地产放松、 “互(hu)联网+”产业政策催化。其中货币方面,14/11央行意外降息开启牛(niu)市行情后,15年上半年(nian)货币宽松力度进一步增大,央行2、4月两次降准,3、5月两次降息(xi);地产方面,14年(nian)6月开(kai)始地方陆续放(fang)松限购政策,14年9月央行明确放松首(shou)套房(fang)认购标准;产业政(zheng)策方面,3月两会上《**工作报告(gao)》明确将制定(ding)“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系(xi)列政策催化下A股持续上(shang)涨,14/7-15/6万(wan)得(de)全A涨超200%,同期恒生指数(shu)涨幅仅18%,对应 AH溢(yi)价指数从89上行至(zhi)140。(2)19年初内外部环境(jing)转好,宽货币+宽(kuan)信用,流动(dong)性宽松推动A股强势反弹。外部方面,得益于18/12中美两国领导(dao)人在G20的会面(mian),进入2019年,中美贸易摩(mo)擦进入缓(huan)和阶段;内部(bu)来看(kan),18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信(xin)心,推动了宽货币(bi)向宽信用的(de)传导,19/1央行两次(ci)全面(mian)降准,累(lei)计下调金(jin)融机(ji)构存款准备金率1个(ge)百分点(dian)。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万亿元,大(da)幅超出市场预期,带动A股迎来(lai)春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅(fu)40%,恒生指数20%,AH溢价指数从115升(sheng)至128。当前来看,要出现上涨中的收敛需观测到(dao)货币宽松(song)加码,今年以来货币政策(ce)节(jie)奏上呈现“小步快跑”模式,后续要关(guan)注货币宽(kuan)松的持续性,即降准降息的节奏和力(li)度。。
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