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2025-06-28

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   亚洲欧美日韩一区二区在线观看 上涨中的追(zhui)赶:货币(bi)超预期宽松,A股在上涨中较港股弹性更(geng)大(da),当前货币“小步快跑”,关注后续降准降息节(jie)奏及幅(fu)度。由(you)于A股较港股散(san)户(hu)投资者占比更高,因此对流动性和资金变化更(geng)为敏感,AH溢价在上涨(zhang)行情(qing)中收敛均发生在货币宽松区间,分别为(wei)14-15年和(he)19年。(1)14-15年AH溢(yi)价收敛(lian)主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后,14年回调盘整,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化(hua),包括货币(bi)宽松、地产放松、 “互联网+”产业政策催化。其(qi)中货币(bi)方面,14/11央行意(yi)外降息开启牛市行情后,15年上半年货(huo)币宽松力度进一步(bu)增大,央行2、4月两(liang)次(ci)降准(zhun),3、5月两次降息;地产方(fang)面,14年6月开始地方陆续(xu)放松限购政策,14年9月央行明确放松首套房认(ren)购标(biao)准;产业政策方面,3月两会上《**工作报告(gao)》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工(gong)作(zuo)重点。一系列政策催化下A股持续(xu)上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指数涨幅仅18%,对应       AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初内外部环境转好,宽货币(bi)+宽信用(yong),流动(dong)性宽松推(tui)动A股强势反弹。外(wai)部方面,得(de)益于18/12中美两国领导人在G20的(de)会面,进入2019年,中美贸易摩擦进入缓和阶段(duan);内(nei)部来(lai)看,18/11民企座谈会的召开稳定了(le)企业家信心,推动了(le)宽货币向宽信用(yong)的传导,19/1央行两次(ci)全面降准,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万亿元,大幅超出(chu)市场预期,带动A股迎来春季躁动(dong)行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数(shu)20%,AH溢价指数从(cong)115升至128。当前来看,要(yao)出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码(ma),今年以来货币政策节奏上呈现(xian)“小(xiao)步快跑(pao)”模式,后续要关注货币宽松的持续性,即降准降(jiang)息的(de)节奏和力度(du)。以色列国家安全观已发生转变为了保留对富人的减税政策,正(zheng)在国(guo)会推进(jin)的共(gong)和党预算协(xie)调提案以损害最弱势群体项目的方(fang)式(shi)削减开支,从长远来(lai)看这将导致(zhi)所有人的(de)成本上(shang)升。这些计划不仅(jin)包括削减医疗补助和 SNAP,还(hai)包括(kuo)为(wei)高等教育(yu)提供联(lian)邦援助的佩尔助学金项目。
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