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3、投资者结构(gou):港股机构投资(zi)者占比更高,外资占比更高,美国债务风险扰动,美元走弱,外资寻求(qiu)中国资产配置(zhi),港股较A股率先受益。截至2024Q4,A股投(tou)资者结构中散户占比(bi)66.7%,机构投资者占比1/3左右,其中(zhong)外资占比5.8%。相比之(zhi)下(xia)港股机构化程度更深,根据(ju)港交所披露的最新数据(ju),2020年(nian)港股机构投资者占比(除做市商)达57%,其中海外(wai)机(ji)构投资者占比36%,海外个人投资者占比5%,外资占比超40%。高外资占比也导致港股相比A股更(geng)易受海外影响,历史上看AH溢价指数(shu)与美元走势高度相同,美元走弱时A股相对港股溢价(jia)下行,主(zhu)因国际资本寻求中国资产配置,港股相比A股制度更为开(kai)放和便捷,由(you)于没有外汇管制,监管规则与国际接轨,外资进入港股(gu)市场更便利,因此在外资加速流入中国权益市场(chang)时,港股往往(wang)较(jiao)A股更为受益。今年以来市场对美国债(zhai)务风险担忧持续升温,尤其在特朗普公布对等关税后美元资产遭(zao)受大幅(fu)抛售和(he)价格下跌,东稳西(xi)荡下外资加速流入中国市场,港股凭借低估值、业绩改善、更开放的金融体制率先受益。从个股层(ceng)面来看,同(tong)时在A、H上(shang)市的企业,外资机构持股占比越高,AH股溢价(jia)率(lv)越(yue)低(图表13)。典型如(ru)家(jia)电行业(ye)中,美的集团外资持股占比68%(由于无法获取准(zhun)确(que)数据,这里以国际中介机构持股(gu)比例估算),AH股溢价(jia)率仅6%,而海信(xin)家电外资(zi)持股比例偏低25%,AH股溢价率也更(geng)高达到18%。A股收评:上证指数涨0.35%,创业板指涨0.66%,跨境支付等概念领涨
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