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欧美日韩国产色综合一二三四 上涨中的(de)追赶:货币超预期宽松,A股(gu)在上涨中较港股弹性更大,当前(qian)货币(bi)“小步快跑”,关注后续降准降息节奏(zou)及幅(fu)度。由于A股较港股散(san)户投资者占比更高,因此对(dui)流动性和资金变(bian)化更为敏感,AH溢(yi)价在上涨行情(qing)中收(shou)敛均发生在货币宽松区间,分别为14-15年(nian)和19年。(1)14-15年AH溢价收敛(lian)主要(yao)来自政策催(cui)化下A股走强(qiang)。A股经历13年TMT牛市(shi)后,14年回调盘整,AH溢价指(zhi)数从13年高(gao)点112降至14年7月89。之后的收敛(lian)主要来自政(zheng)策(ce)催(cui)化,包括货(huo)币宽松(song)、地产放松、 “互联网+”产业政(zheng)策催(cui)化。其中(zhong)货币方面,14/11央行(xing)意(yi)外降息开启牛市行情后,15年(nian)上半年货币宽松力度进一步(bu)增大,央行2、4月两次降准,3、5月两次降息;地产方面,14年6月开始地方陆续放(fang)松限购政策,14年(nian)9月央行明确放(fang)松(song)首套(tao)房(fang)认购(gou)标准;产业政(zheng)策方面,3月两会上《**工作报告》明确将制定(ding)“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期(qi)恒生指数涨幅仅18%,对应 AH溢价指数从89上行至(zhi)140。(2)19年初内外部环境转(zhuan)好,宽货币+宽信用,流动性宽(kuan)松推动A股强势反弹。外部方面,得益于(yu)18/12中(zhong)美两国领导人在G20的会面,进入2019年,中(zhong)美贸易摩(mo)擦进入缓(huan)和阶段;内部来(lai)看,18/11民企座谈会的召开稳(wen)定了企业(ye)家信心,推动(dong)了宽货币向宽信用的传导,19/1央行(xing)两次全面降准,累计下调金融机构(gou)存款(kuan)准备金率1个百分点。2/15,央行公布的1月社融新(xin)增4.64万亿元,大幅超出市场预期,带动A股迎(ying)来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最(zui)大涨(zhang)幅40%,恒生指数20%,AH溢价指数从115升(sheng)至128。当前来看(kan),要出现(xian)上涨中的收敛需观测到货币宽松加(jia)码,今年以来货币政策节奏上(shang)呈现“小步快(kuai)跑”模式,后续要关注货币宽松的持续性(xing),即降准降息的节(jie)奏和力度。《剑星》PC版63%玩家来自中国大衆公(gong)用(01635)髮(fà)(fa)佈(bù)公告,將(jiāng)于2025年8月1日派(pai)髮截至2024年12月(yue)31日止年度的末(mo)期股息每(mei)10股0.393307港元。
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