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2025-06-25
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“他們(men)派遣我們(men)的戰(zhàn)士在(zai)那些與(yǔ)我(wo)們無(wú)關(guān)的國(guó)傢(jiā)(jia)進(jìn)行國傢建(jian)設(shè)遠(yuǎn)徴(zheng),由那些在遙(yáo)遠土地(di)上一無所知的領(lǐng)導(dǎo)人帶(dài)領,” 他説(shuō)(shuo),髮(fà)誓永遠不會(huì)重蹈覆轍(zhé)。
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“他们派遣我们的战士在那(na)些与我们无关的国家(jia)进行国家(jia)建设远征,由那些在遥远土地上(shang)一(yi)无所知的领(ling)导人带领,” 他说,发(fa)誓永远不会重蹈覆辙。
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新浪聲(shēng)明(ming):所(suo)有會(huì)議(yì)實(shí)(shi)錄(lù)均爲(wèi)現(xiàn)場(chǎng)速記(jì)整理(li),未經(jīng)縯(yǎn)講(jiǎng)者讅(shěn)(shen)閲(yuè),新浪網(wǎng)登載(zài)此(ci)文(wen)齣(chū)于(yu)傳(chuán)遞(dì)(di)更(geng)多信息之目的,竝(bìng)不意味着讚(zàn)衕(tòng)其觀(guān)點(diǎn)(dian)或證實其(qi)描述。
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瑞穗证券美(mei)国公司能源期货部门主管罗伯特・亚格(ge)(Robert Yawger)表示:“投机者的操作方式是尽(jin)可能(neng)快地买入屏幕上的任何看(kan)涨(zhang)期(qi)权,毫不考虑成本。更不用说一(yi)些投机者正在对冲空头头寸。”
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下跌中的回落:美元走强💯🩳,外资流出,高外资持股占比的港股较A股跌幅更深🥦,当前概率不大🌽🧅。AH溢价在A股和港股均下跌的行情中收敛有两次典型案例,分别为23年和24年5-8月。背后原因类似,均为强美元之下,外资加速流出中国资产🥦🥾👝,而外资占比更高的港股相比A股受影响更大👚🩰🥔,跌幅更深。(1)23年美联储处于加息周期🍑👄💛🍈😻,全年4次加息🍍💖🍒,美元指数从低位101升至107🍓,10年期美债收益率从3.3%升至4.98%,强美元叠加国内经济下行压力加大💖,外资加速流出🍎🍊🩰,外资流出对外资持股占比更高的港股冲击更大,23年恒生指数下跌-13.8%🍏👜,万得全A -5.2%🩱👠🥭🧄,AH溢价指数从129升至151。(2)24年美国通胀持续高位👚🥦,美联储不断推迟降息时间🍇🍉,“higher for longer”预期下美元指数和美债利率持续高位😻👚🧄🍈,外资也在24年5-8月加速流出中国权益市场👘,港股更为受挫,24年5-8月恒生指数跌-15%🩰,万得全A -10%,AH溢价指数从133升至151👿💟👡。当前来看,美元短期走强概率不大🍎🧄,若三季度美丽大法案提高美国债务上限落地😠,预计将在未来10年增加3.3万亿美元的美国债务,这意味着美国公共债务与GDP之比将从2024年的98%大幅增加至125%🥦。且基于借新还旧的诉求以及美国财政部回补TGA账户需求💌👜,可能出现美债大幅增发的情况,市场对美国债务风险的担忧可能引发美元进一步走弱。
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二、市场下行风险(xian)的思考:稳定资本市场“隔离墙”能够基本隔绝大部分短传导链条的宏观风险。当前(qian)市场主要的下行(xing)风险,只能(neng)是长传(chuan)导(dao)链条的风险。可能是美国(guo)经济下行超预期,强(qiang)化全球衰(shuai)退预期,进而A股供需格局改善拐点可(ke)能推后。另外,中国全球竞争力提升的(de)验证过程,也(ye)是乐观预期发酵的过(guo)程(cheng)。而预期提升、市(shi)场上涨后(hou),验(yan)证(zheng)的容错会有所降低,也可能成(cheng)为扰(rao)动(dong)的来源。。
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