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2025-06-27

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   久久久精品国产SM调教网站 上涨中的追赶(gan):货币(bi)超预期宽松,A股在上涨中较港股弹性更大,当前货币(bi)“小步快跑”,关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港(gang)股散户投资者占比更高,因此对流动性和资金变化更为(wei)敏感,AH溢价(jia)在上涨行情中收敛均发生在货币宽(kuan)松区间,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收(shou)敛主要来自政策(ce)催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后,14年回调盘整,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后(hou)的收敛(lian)主要来自政策催化,包括货币宽松、地产放松、 “互联(lian)网+”产业政策催化。其中货币(bi)方(fang)面,14/11央行意外降息开启牛市行情后,15年上半年货币宽松(song)力(li)度进一步增大,央行2、4月两次降准,3、5月两次降息;地产(chan)方面,14年6月开始地方(fang)陆续放松限购政策,14年9月央行明确放松首套房(fang)认购标准(zhun);产业政策(ce)方面,3月两会上《**工作报告(gao)》明确将(jiang)制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点(dian)。一系(xi)列(lie)政策催化下A股持(chi)续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%,同(tong)期恒生指(zhi)数涨幅仅18%,对应       AH溢价指数从89上行至(zhi)140。(2)19年初内外部环境转好,宽货币+宽信用,流动性宽松推动A股强势反弹。外(wai)部方面,得益于18/12中(zhong)美(mei)两国领(ling)导人在G20的会面,进入2019年,中美贸(mao)易摩擦进(jin)入(ru)缓和阶段;内部来看(kan),18/11民企(qi)座(zuo)谈会的召开稳定了企业家信心(xin),推动(dong)了宽货(huo)币向宽信用的传导,19/1央行两次全面降准,累计下调金融机构存款准备(bei)金率1个百分点。2/15,央(yang)行公布的1月社融新增4.64万亿元,大幅超出市场预期,带动A股(gu)迎来(lai)春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至128。当前来看(kan),要出现上(shang)涨中的(de)收敛需观测到货币宽松加码,今年以来(lai)货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式,后续要关注货币宽松的持续性,即降(jiang)准(zhun)降息的节奏和力(li)度。大V:以色列断了伊朗退路油氣(qì)方麵(miàn),與(yǔ)油價(jià)高相關(guān)的華(huá)(hua)寶(bǎo)油氣LOF(162411)場(chǎng)(chang)內(nèi)價格一度偪(bī)近漲(zhǎng)停,收盤(pán)仍大漲5.87%,轟(hōng)齣(chū)(chu)3.91億(yì)元天量(liang)成交額(é)(註:隨(suí)(sui)着場內價格走高,投資者需特彆(biè)註意溢(yi)價風(fēng)險(xiǎn));黃(huáng)金方麵,西部黃(huang)金漲停,攬(lǎn)儘(jǐn)有色金屬行(xing)業(yè)龍(lóng)頭(tóu)的有色龍頭ETF(159876)盤中(zhong)數(shù)度逆市繙(fān)紅(hóng)。
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