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2025-06-26

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   欧美成人精品一级在线观看上涨中的追赶:货币超预期宽松🤍,A股在上涨中较港股弹性更大💝💝,当前货币“小步快跑”🥻🥑,关注后续降准降息节奏及幅度👝🥿🧄👢。由于A股较港股散户投资者占比更高🧅🤬😡🍑🍇,因此对流动性和资金变化更为敏感,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间🩳😈👙💝,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强💕。A股经历13年TMT牛市后👢🥭🍇,14年回调盘整,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89🧡😻🥾。之后的收敛主要来自政策催化🍌,包括货币宽松、地产放松🩳🍅👿💌、 “互联网+”产业政策催化🩰🍒。其中货币方面,14/11央行意外降息开启牛市行情后,15年上半年货币宽松力度进一步增大,央行2、4月两次降准💞,3👚、5月两次降息💗💔;地产方面,14年6月开始地方陆续放松限购政策,14年9月央行明确放松首套房认购标准💌😈;产业政策方面💌,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指数涨幅仅18%👞,对应       AH溢价指数从89上行至140🥥。(2)19年初内外部环境转好,宽货币+宽信用💔💖,流动性宽松推动A股强势反弹🍊💋。外部方面,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面,进入2019年,中美贸易摩擦进入缓和阶段;内部来看🥾👞🧡,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心,推动了宽货币向宽信用的传导,19/1央行两次全面降准🍑🥭🥔👢,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点👝🧅👘。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万亿元🍒👅🍅🥦,大幅超出市场预期🎒😻🩰💟,带动A股迎来春季躁动行情🍋🍊🧅💯。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%💕🧅,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至128。当前来看🧅,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码💗,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式,后续要关注货币宽松的持续性🧅🌽,即降准降息的节奏和力度🍄。。
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