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麻豆映画传媒新剧免费观看

2025-06-26

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   国产又大又硬又粗1、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周(zhou)期,港股(gu)更偏科技互联网,受价格(ge)下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部(bu)A股的-3%,剔(ti)除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我(wo)们(men)认为(wei)A股业绩疲(pi)弱(ruo)主要受价格因素拖累,核心在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润(run)占比来(lai)看,2024年(nian)A股主要集中(zhong)在周期(石化14%、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%),制造业(汽车5%、电子5%、电力设备4%)等,这些行业基本面受(shou)价格因(yin)素(su)影响更大,价格下行(xing)压缩毛利,进而影响盈利表现。相比(bi)之(zhi)下,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%),且(qie)更偏向于互联网、信息服务等细分领域,包括腾讯(xun)、网易、美团等互联网巨头,消费、制造等行业占比不(bu)高,行业属性导致了(le)港股(gu)业绩受价格下行的影响更小(xiao)。历史上看,由于A股行业结构更偏(pian)传统经济,因此对(dui)价格更敏感(gan),PPI下行区间往往对应(ying)港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降(jiang)至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小(xiao)幅(fu)升(sheng)至5.5%,全部港股(gu)从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct。。
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