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2025-06-27
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a级国产精品片在线观看3、投资者(zhe)结构:港股机(ji)构投资者占比更高,外资占(zhan)比更高,美(mei)国债务风险扰(rao)动,美元走弱,外资(zi)寻求中国资产配置(zhi),港股较(jiao)A股率先受(shou)益。截至2024Q4,A股投资者结(jie)构中散(san)户占比66.7%,机构投资者占比1/3左右,其中外资占比5.8%。相比之下港股机构(gou)化程度更深,根据港交所披露的最新数据,2020年(nian)港股机构投资(zi)者占比(除做市商)达(da)57%,其中海外机构投资者占比36%,海外个人投资者占比5%,外资占比超40%。高外资占比也导致港股相比A股更易受海外影响,历史上看AH溢(yi)价(jia)指数与美元走势高度(du)相同,美元走(zou)弱时A股相对港股溢价下行(xing),主因国际资本寻求中(zhong)国资产配置,港股(gu)相比A股制度更为开放和便捷,由于没有外汇管制(zhi),监管规则与国际(ji)接轨,外资进入港股市场更便利,因此(ci)在外(wai)资(zi)加速流入中国权益市(shi)场(chang)时,港股往往较A股更为受益。今年以来市场对美国债(zhai)务风险担(dan)忧持续(xu)升温(wen),尤其在特朗(lang)普公布对等关税后美元资产遭受大幅抛售和价格下跌,东稳西荡下外资加(jia)速流(liu)入中国市场,港股凭借低估值、业绩改善、更开放的金融体制率先受益。从个股层面来看,同时在A、H上市的企业,外(wai)资机构持股占比越(yue)高,AH股溢价率越低(图表13)。典型如家电行(xing)业中,美的集团外资持股占比68%(由于无法(fa)获取准确数据,这里以国际中介机构(gou)持股比(bi)例估算),AH股(gu)溢价率仅6%,而海信家电外资持股(gu)比例偏低25%,AH股溢价(jia)率也更高达到18%。。
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