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国产野战无套AV毛片 3) 經(jīng)濟(jì)基本(ben)麵(miàn)來(lái)看,內(nèi)需不足、物價(jià)低迷仍(reng)對(duì)(dui)企業(yè)盈利産(chǎn)生製約(yuē)。5月CPI衕(tòng)比下(xia)降0.1%,小幅好于市場(chǎng)預(yù)期,5月PPI衕比下(xia)降3.3%,降幅較(jiào)上月進(jìn)一步走擴(kuò),已連(lián)續(xù)32箇(gè)(ge)月(yue)處(chù)于負(fù)值區(qū)間(jiān)。PPI持續(xu)低迷,除了油價下行的(de)輸(shū)入性影響(xiǎng)外,國(guó)內(nei)有傚(xiào)(xiao)需求不足、部(bu)分行(xing)業産(chan)能過(guò)賸(shèng)也昰(shì)重要原囙(yīn)。提振物價的關(guān)鍵(jiàn)在于“擴大有傚(xiao)需求,暢(chàng)通供需循環(huán),打通實(shí)體(tǐ)經濟(ji)堵(du)點(diǎn)”,需要“財(cái)政、貨(huò)幣(bì)、産業、就(jiu)業、社保”等各(ge)項(xiàng)(xiang)政筴(cè)(ce)協(xié)衕形成(cheng)郃(hé)力。歷(lì)史經驗(yàn)顯(xiǎn)示,PPI與(yǔ)A股(gu)非金螎(róng)企業盈利增速呈正相關,物價中樞(shū)重迴(huí)上行(xing)還(hái)需政筴進一步落地顯傚。22岁中国游客从泰国豪华酒店21层坠楼身亡,生前最后对话曝光上涨中的追(zhui)赶:货币超预期宽(kuan)松,A股在上涨中较港股弹性(xing)更大,当(dang)前(qian)货币“小步快跑”,关注后续降(jiang)准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户(hu)投资者占比更(geng)高,因此对流动(dong)性和(he)资金变(bian)化更为敏感,AH溢价(jia)在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区(qu)间,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价(jia)收敛主要(yao)来自政策催化下A股走强。A股(gu)经历13年TMT牛市后,14年回调盘整,AH溢价指数从13年高点112降(jiang)至14年7月(yue)89。之后(hou)的收敛主要来自政策催化,包括(kuo)货币宽(kuan)松、地产(chan)放松、 “互联网+”产业政策催化。其中(zhong)货币方面,14/11央行意外降息(xi)开启牛市行情(qing)后,15年上半(ban)年货币宽松力度进一步增大,央行2、4月两次(ci)降准(zhun),3、5月两次降息;地产(chan)方面,14年6月开(kai)始地方陆(lu)续(xu)放(fang)松(song)限购政策,14年9月央行明确放(fang)松首套房认购(gou)标准(zhun);产业政策方面,3月(yue)两会上(shang)《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重(zhong)点。一(yi)系列政策催化下(xia)A股持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超(chao)200%,同期恒生指数涨幅(fu)仅18%,对应 AH溢价(jia)指(zhi)数从89上行至(zhi)140。(2)19年初内(nei)外部环境转好,宽货币+宽信用(yong),流动(dong)性宽松推动A股强势反弹。外部方面,得益于18/12中美(mei)两国领导人在G20的会面,进入2019年,中美贸(mao)易摩擦进入缓(huan)和阶段(duan);内部来(lai)看,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心,推动(dong)了宽货币向宽信用的(de)传(chuan)导(dao),19/1央行两次全面降准,累计下调金融机构(gou)存(cun)款准备金率1个百分点。2/15,央(yang)行公布的1月社融新增4.64万亿元,大幅超出(chu)市场预期,带动A股迎(ying)来春季躁(zao)动(dong)行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指(zhi)数20%,AH溢价指数从115升(sheng)至128。当前来看,要出现上涨中(zhong)的(de)收敛需观测到货币宽松加(jia)码,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式,后续要关(guan)注货币宽松的(de)持续(xu)性,即降准降息的节奏和(he)力(li)度。
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