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2025-06-29

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   国产亚洲欧美日韩综合一区在线观看 上涨中的追赶:货币超预期宽松,A股在上涨中较港股弹(dan)性更大,当前货币“小步快(kuai)跑”,关注后(hou)续(xu)降准降息节奏及幅度。由于A股较港(gang)股散户投资者(zhe)占比更高,因此对流动性和(he)资金变化更为敏感,AH溢价在上涨行情中收敛均(jun)发生在货(huo)币宽松区间,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价(jia)收敛主要来自(zi)政策催化(hua)下A股走强。A股经历13年TMT牛市后,14年回调盘整,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自(zi)政策催化,包括货币宽松、地产放松、 “互联网+”产(chan)业政策(ce)催(cui)化。其中货币方面,14/11央行意外降息开启牛市行情(qing)后,15年上半年货币(bi)宽松力度进一步增大,央行2、4月两次降准,3、5月两次降息;地产方面,14年(nian)6月(yue)开始地方陆续放松限购政策,14年9月央行明(ming)确放松首套房(fang)认购标准;产业政(zheng)策方面,3月(yue)两会上《**工作报告》明确将制定(ding)“互联网+”行动(dong)计划列为全年工作重点。一(yi)系列政策催化下A股持续上涨,14/7-15/6万得(de)全A涨超200%,同期恒生指数涨幅仅18%,对应       AH溢价指数从89上(shang)行至140。(2)19年初内外(wai)部环境转好,宽货币+宽信用,流动性宽松推动A股(gu)强势反弹。外部(bu)方面,得益于18/12中美两国领导(dao)人在G20的(de)会面,进入2019年,中美贸易摩擦进入缓和(he)阶(jie)段;内部来看,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心,推动了宽货币向宽信用的传导,19/1央行两次全面降准,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15,央行(xing)公布的1月(yue)社融新增4.64万亿元,大(da)幅超(chao)出市场预期,带动A股迎来(lai)春季(ji)躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数20%,AH溢价(jia)指数从115升至128。当前来看,要出现上涨中的收敛(lian)需观测到货币宽松(song)加码,今年(nian)以(yi)来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式,后续要关(guan)注货币宽松的持续性,即降准降息的节奏和力度。海口市领导配偶、成年子女及其配偶,受邀参加廉政教育③下跌中的收歛(hān)或來(lái)自(zi)美聯(lián)儲(chǔ)加息(xi)或推遲(chí)降息,美元走強(qiáng),外資流齣(chū),外(wai)資持股佔(zhàn)比更高的港股(gu)跌(die)幅(fu)更深,噹(dāng)前(qian)債(zhài)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)(dan)憂(yōu)下,美元走強短期槩(gài)率(lv)不大。
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