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2025-06-25

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   欧美日韩国产综合视频在线看1🤍🥑💔、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网🍈💖💋,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股👘🎒,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%🥬😻,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%🍅🍌🎒🍋,同样高于全A(非金融)的-13%🩰🍅👄。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累,核心在于A股的行业特征🧡🥾,从剔除金融的净利润占比来看🍊🍆💯,2024年A股主要集中在周期(石化14%💖🥔😠😡、煤炭6%),消费(食饮8%🥻😡🧄、医药6%)💕🩱,制造业(汽车5%🍏👛、电子5%🍋🥾🍋💛🧡、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利🥾👝,进而影响盈利表现。相比之下🌽👝😠,港股除金融外💘👿,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%🍉👗、通信12%),且更偏向于互联网、信息服务等细分领域,包括腾讯、网易💛💟💋👗、美团等互联网巨头,消费、制造等行业占比不高💓🍎,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看🩰🥥💋,由于A股行业结构更偏传统经济😻💘,因此对价格更敏感🥔👚💯💘,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4🧄💟,PPI同比从5.5%降至-0.5%🍒,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%🍅,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct💖👅🍋。。
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