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2、估值:港(gang)股(gu)更便宜,结构上汽车、军工、电力设备、电(dian)子等行业较A股估值更低。从估(gu)值绝对水平来看,多年来(lai)港股持续低于A股,截至6/13,万得全A PE(ttm,下同)19.3倍,上证指数14.6倍(bei),沪深300 12.7倍,均(jun)显(xian)著高于恒生(sheng)指数(shu)10.6倍,对(dui)比成长板块,创业板指当前PE 31倍,高(gao)于恒生科技(ji)的20倍。从相对水平来(lai)看,今年港股两次行情启动时估值均处历史低位。年初恒(heng)生指数PE 8.7倍,处近10年12%分位,同期万得全A 17.5倍、35%分位,4月初经历关税冲击的下跌(die)后,恒生指数PE 8.9倍、17%分位,同期万得全A 17倍、24%分位。结构上看,取同在A、H两地上市的公司,通过整体法计算(suan)行业PE,并以“A股行业PE/港股行业PE-1”衡量某一行(xing)业(ye)A股相(xiang)对港股的估值溢价,其中汽车(134%)、军工(107%)、电力设(she)备(89%)、电子(81%)AH估值溢(yi)价更高,即港股相对A股更便宜。商贸零售(-43%)、家电(9%)、银行(12%)、有色金属(18%)、医药(23%)溢价较低(di)。
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