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2025-06-25
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亚洲精品国产成人99久久 2、估值:港股更便宜,结(jie)构(gou)上汽车、军工(gong)、电力设备、电子等行(xing)业较A股估(gu)值更低。从估值绝对水平来看,多年来港股持续低于A股,截至(zhi)6/13,万(wan)得全A PE(ttm,下(xia)同)19.3倍,上证指数14.6倍,沪深300 12.7倍,均(jun)显著高于恒生指数10.6倍,对比成长板块,创业板指(zhi)当前PE 31倍,高于恒生科技的20倍(bei)。从相对水平来看,今(jin)年港(gang)股两次行情启动时(shi)估值均处历史低位(wei)。年初恒(heng)生指数PE 8.7倍,处近10年12%分位,同期(qi)万得全A 17.5倍(bei)、35%分位,4月初经历关(guan)税冲击的下(xia)跌后,恒生指数PE 8.9倍、17%分位,同期万得全A 17倍、24%分位。结构上看(kan),取同在A、H两地上市的公司,通过整体法计算行业PE,并以“A股行业PE/港股行业PE-1”衡量某一行业A股相对港股的估值溢价,其中汽车(che)(134%)、军工(107%)、电(dian)力设备(89%)、电子(81%)AH估(gu)值溢价更高,即港股相对A股更便宜。商贸零售(-43%)、家电(9%)、银行(12%)、有色金属(18%)、医药(23%)溢价较低。伊朗总统与多国领导人通话 谴责以色列袭击我们认为下半年,美国和非美地区的经济动能将走向收敛🩰,主要受美国经济放缓的推动。在美国私人部门的资产负债表仍有韧性的背景下,我们认为美国陷入衰退的风险不大,但增长边际放缓🩳🍏,通胀因为关税有一定韧性(见中金宏观《美国宏观经济2025下半年展望:美国式再平衡》)。非美地区相对于美国🧅,一是受益于更宽松的货币政策环境(非美地区的政策利率上半年下降更多),同时还有基数效应的影响👝,根据IMF的测算,非美地区GDP产出缺口仍未转正🥒😻🥻。但是需要注意的是,下半年非美地区经济动能的修复仍面临几个方面的制约🥥🥦💓。一方面🍅🥥🥬,关税和地缘变化带来的不确定性仍高🍓🌽👛;另一方面👞🍎,前期因为关税而使得部分地区的出口和增长前置。
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