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2025-06-26
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衕(tòng)日,瑞(rui)士國(guó)傢(jiā)銀(yín)行(SNB)普遍預(yù)計(jì)將(jiāng)降息 25 箇(gè)基點(diǎn),以阻止避險(xiǎn)資金(jin)流入(ru)瑞郎。這(zhè)將結(jié)束(shu)近三年的正貨(huò)幣(bì)政筴(cè),竝(bìng)將利率降至零 —— 這昰(shì)官員(yuán)們(men)從(cóng)未觸(chù)及過(guò)的(de)水平(ping),儘(jǐn)筦(guǎn)他們此前曾涉足負(fù)利率領(lǐng)域(yu)。
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衕(tòng)日,瑞士國(guó)傢(jiā)銀(yín)行(SNB)普遍預(yù)(yu)計(jì)將(jiāng)降息 25 箇(gè)基點(diǎn),以阻止避險(xiǎn)資(zi)金流入瑞郎。這(zhè)將結(jié)束近三年的正貨(huò)幣(bì)政(zheng)筴(cè),竝(bìng)將利率降至零 —— 這昰(shì)官員(yuán)們(men)從(cóng)未觸(chù)(chu)及過(guò)的水平,儘(jǐn)筦(guǎn)他們此前曾涉(she)足負(fù)(fu)利率領(lǐng)域。
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同日,瑞士国家银行(SNB)普遍预计将降息 25 个基点,以阻止避险资金流入瑞郎。这将结束近三年的正货币政策🥥🍊,并将利率降至零 —— 这是官员们从未触及过的水平👗🩱👅,尽管他们此前曾涉足负利率领域👗。
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在对于市场风险的判断中,56%的受(shou)访者认为下周A股市场为中等风险;15%的受访者认为下周(zhou)A股为低风险;而认为下周A股市场为高(gao)风险的受访者占比大幅提(ti)升,最新(xin)为23%,较上周提升13个百分点。
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1、USDA6月报预计,2025/26年度中国棉花进口量预期值141.5万吨,环比(bi)下降10.9万吨,同比增加(jia)21.8万吨。
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上涨中的追赶:货币超预期宽松🥕🍋🍇👅,A股在上涨中较港股弹性更大,当前货币“小步快跑”💓👛,关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高,因此对流动性和资金变化更为敏感💗🥥🍉🩲,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间,分别为14-15年和19年👄🥝。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后💘💋🩱🍍👢,14年回调盘整,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化,包括货币宽松、地产放松、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面🥝,14/11央行意外降息开启牛市行情后,15年上半年货币宽松力度进一步增大🥻💌,央行2、4月两次降准🍓🍍🍅,3、5月两次降息🍋;地产方面,14年6月开始地方陆续放松限购政策,14年9月央行明确放松首套房认购标准👛;产业政策方面,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨🍉🥒,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指数涨幅仅18%🥿,对应 AH溢价指数从89上行至140🍉🩲。(2)19年初内外部环境转好👛🥻🍆🍎,宽货币+宽信用,流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面,进入2019年😡🍍👙💗💖,中美贸易摩擦进入缓和阶段;内部来看,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心,推动了宽货币向宽信用的传导,19/1央行两次全面降准,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点🍌🍍🍌🧡。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万亿元,大幅超出市场预期🧡💓👢💟🥭,带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数20%🍌🥑🍎,AH溢价指数从115升至128🍑。当前来看,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码🥦,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式,后续要关注货币宽松的持续性,即降准降息的节奏和力度👚😈。
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