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日韩一欧美内射在线观看
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2025-06-26
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1、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期,港股(gu)更(geng)偏科技互联(lian)网,受价格下行的(de)影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港(gang)股归(gui)母净利润同(tong)比(bi)10.2%,显(xian)著高于全部A股的(de)-3%,剔除(chu)金融后(hou)港股2024净(jing)利(li)润同比11.7%,同样(yang)高于全A(非金融)的-13%。究其原(yuan)因我们认为A股业绩疲弱主要(yao)受价格因素拖累,核(he)心(xin)在于A股的行业特(te)征,从剔除金融的净利润占(zhan)比来看,2024年A股主要集中在(zai)周期(石化14%、煤炭6%),消(xiao)费(食饮8%、医药6%),制造业(汽车5%、电子(zi)5%、电力设备4%)等,这些行业(ye)基本面受价格因(yin)素影响更大,价格下行压缩(suo)毛利,进而影响盈利(li)表现。相比之下,港股(gu)除金融外(wai),行(xing)业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%),且更偏向于互(hu)联网、信息服务等细分领域,包括腾讯(xun)、网易、美团等互联网巨头,消费、制造等行业占比不(bu)高,行业属(shu)性导致了港(gang)股业绩受价格下行(xing)的影响更小(xiao)。历史上看,由于A股行业结构更偏(pian)传统经济,因此对价格更(geng)敏感,PPI下(xia)行区间往往对应港股较A股业(ye)绩更优(you),典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润(run)同比从5.4%小幅升(sheng)至5.5%,全(quan)部港股(gu)从(cong)-3%升至12%,二者增速差从8pct降(jiang)至-6pct。
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关税还笼罩在相当大的法律不确定性阴影(ying)下,周二一家上诉法院裁定,特朗普的 “解放(fang)日” 关税目前可以继(ji)续生效,同时法院(yuan)将考虑它们是否合法。。
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