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我们认为2H25用电需求增长、缺(que)电逻辑(ji)将继续演绎、远期电价仍有上涨动(dong)力。美国AI基建景气,仅当前在建(jian)数(shu)据中心容量可支(zhi)撑未来2-3年(nian)投(tou)产量维持高位,即未来2-3年内美国商业用电有持续增长动(dong)力。从电力供给侧看,当前对煤电环保(bao)要求放(fang)松,煤电延迟退(tui)役,边际上缓(huan)解了部分供应紧张;但(dan)新能源补贴退坡、关税等政(zheng)策不利(li)于电(dian)力(li)供给释放;此(ci)外,气电由于产能紧缺、交(jiao)期拉长,3-4年内投产新装机量有限,我们认为未来3-4年内缺电势头难以逆转(zhuan),看好远期批发电价继续上行。
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