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2025-06-28
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行业配置:维持哑铃配(pei)置思路,红利底(di)仓+小盘成(cheng)长。红利方面,在(zai)通胀(zhang)尚未回归,价格低位运行的背景下,前端(duan)的收入和利润难以保(bao)证,但自由现金流(liu)充沛(pei)的企业,既可以延续其分红表(biao)现,也可以通过自(zi)由现(xian)金流积累转化为新增的资本开支,获得ROE的抬升,享受更多成长性。具体方向提供三个视角(jiao):①稳定视角下,关注盈利和分红稳健的银行;受益于长久期价值和改革红利推升估值弹性的港口、公路;补贴政策推动下,兼具高(gao)股(gu)息+内销经营基本面延续改善(shan)的白(bai)电龙头(tou)。②改善视角下,关注(zhu)受去库存(cun)和需求复苏支撑的工业金属;预期走出底部,高分红保障+经营稳健的(de)白酒。③进攻弹性视角下,关注存(cun)量项目进入收获期,自由现金流释放加速的电信运营(ying)商。小盘成长方面,货币宽松扩张剩余流动性,小盘成长行情或将进一步加强,24/6剩(sheng)余流动性(M2同比-社融存量(剔除股权融资和**债券)同比)触底-0.55%以来持续回升,截至25/5已(yi)上行至(zhi)1.8%。叠加央行优化两(liang)项支(zhi)持资本(ben)市场的货币(bi)政策工(gong)具、支持中央汇金公司发挥好类“平准基金”两项政(zheng)策支持股市流动性,当下的(de)小盘成长行情或将进一步(bu)加强,而(er)本身(shen)弹性更大(da)的北(bei)交所(涨停限制30%,下同)和(he)科创(chuang)板(20%),相比主板(10%)或表现出更(geng)大的(de)优势。行业关注(zhu)自主可控,包括电子(算力、半导体设备、芯片)、信息化(数据库、操作系统)、能源化工(新疆煤化工+新材(cai)料)、通信(xin)(算力服(fu)务+卫(wei)星通信)。
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