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伊人久久大香线蕉影院1、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制(zhi)造+周期,港股更(geng)偏科技互联网(wang),受(shou)价格下行的影响较小。近两(liang)年来港股业(ye)绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于(yu)全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高(gao)于全A(非金融(rong))的-13%。究(jiu)其原(yuan)因我们认为A股业绩疲弱主要(yao)受价格因(yin)素拖(tuo)累,核心在于(yu)A股的(de)行业特征,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化(hua)14%、煤炭6%),消(xiao)费(食饮8%、医药6%),制造业(ye)(汽车5%、电子5%、电力设备4%)等,这些(xie)行业基本(ben)面受价格因素(su)影响更大,价格下行(xing)压缩(suo)毛利,进而影响盈(ying)利表现。相比之下,港股除金融外,行业主要集中于(yu)周期(qi)(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%),且更偏(pian)向于互联网、信息服务等细分领域,包括腾讯、网(wang)易、美团等互联网(wang)巨(ju)头,消费、制造等行(xing)业占比不高,行业属性(xing)导致了(le)港股(gu)业绩(ji)受(shou)价格下行的影响更小。历史上(shang)看,由于A股行(xing)业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感(gan),PPI下行区间往往对应港(gang)股较A股业(ye)绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从(cong)5.5%降至-0.5%,同期全A净利(li)润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港(gang)股从(cong)-3%升至12%,二者增速差从8pct降至(zhi)-6pct。。
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