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2025-06-27
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欧美成人一区二区三区片免费 上涨中的追赶:货币超预期(qi)宽(kuan)松(song),A股在上涨中较港股(gu)弹性更大,当前货币“小(xiao)步快跑”,关注后续降准降息节奏及(ji)幅度。由于A股较港股散户投资者占(zhan)比更高(gao),因此对流动性和资金变化更为敏(min)感,AH溢(yi)价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间(jian),分别为14-15年和19年。(1)14-15年(nian)AH溢价收敛(lian)主要来自政策催化下(xia)A股走强。A股经历13年TMT牛市后,14年回调盘整,AH溢价指数从13年高点112降(jiang)至14年7月89。之后的收(shou)敛(lian)主要来自政策催化,包括货币宽松、地产放松、 “互联(lian)网+”产业政策(ce)催化。其中(zhong)货币方面,14/11央行意外降息开启牛市(shi)行情后,15年(nian)上半(ban)年货币宽松力度进(jin)一步增大,央行2、4月(yue)两次降准,3、5月两次降息;地产方面,14年6月开始地(di)方陆续放松限购政策,14年(nian)9月央行明确放松首套(tao)房认购(gou)标准;产业政策方(fang)面,3月两(liang)会上《**工作报告》明(ming)确将制定“互(hu)联网+”行动计划列为全年工作重(zhong)点。一系列政策催化下A股(gu)持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指数涨幅(fu)仅18%,对应 AH溢(yi)价指数从89上行至140。(2)19年初内外部环境转(zhuan)好,宽货(huo)币+宽信用,流动性宽(kuan)松推动A股(gu)强势反弹。外(wai)部(bu)方面,得益于18/12中美两国(guo)领导(dao)人在G20的会面,进入2019年,中美贸易摩擦进入缓和阶(jie)段;内部来看,18/11民企座谈会的召开稳(wen)定了企业家信心,推动了(le)宽货币向宽信用的(de)传导,19/1央行两(liang)次全面降准,累计下调金融机构存款(kuan)准备金率1个百(bai)分(fen)点。2/15,央行公布(bu)的1月社融新增4.64万亿元,大幅超出市场预期,带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生(sheng)指数20%,AH溢价(jia)指数从(cong)115升至128。当前来看,要出现上涨中(zhong)的收敛需观测到(dao)货(huo)币(bi)宽松加码,今年以来货币政策(ce)节奏上呈现“小步(bu)快跑”模式,后续要关注货币宽松的持续性,即降准降息(xi)的节奏和力度。无人机、战机、导弹齐上阵,伊以三天激战有何特点?专家解读塔米姆表示,以色列对伊朗的袭击明(ming)显侵犯了伊朗的**和领土完整,公然违反了国际法和《联合国**》,并对整个地区的稳定与安全构成了严重威胁。
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