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国产农村乱子伦精品视频分化中的收敛:通胀回归A股(gu)较港股业绩占优,美联储降(jiang)息预期影响港股表现。20年末至21年(nian)初核心资(zi)产行情进入白热化,尤其港股表现(xian)更为强势,AH溢价指(zhi)数(shu)从20/10高点149降至21/2的130。而在21年春节后,核心资产泡沫破灭,港股在美联储加息(xi)预期升温的背景下持续下(xia)跌(die),恒生指数21年全年下跌-14%。A股则在新能源和通胀推动的资(zi)源品行情下重启上行通道,万得全A全年上涨9%,结构(gou)上电力设备(bei)领涨(zhang),此外有色金属(shu)、煤炭、化工、钢(gang)铁等周期资源品受通胀上行影响,同样涨幅居前,AH溢价指数从130升至149。由于行业属性导致通胀环境对A股业绩影(ying)响更大,21年PPI同比从-0.4%升至(zhi)高(gao)点13.5%,全A(非金融)净利润增(zeng)速从20年3.4%大幅升至21年的25%,港股21年全年净利润增速(su)21%,通胀回归带(dai)来A股相较港股业绩的优势放大,是21年A、H行(xing)情分化(hua)的重要原(yuan)因之一。当前来看,关注通胀回归的节奏(zou)和幅度,若价格(ge)水平(ping)快速回升,A股业绩优势(shi)放大,有望相对港股走强,但短期概率不大。此外,关注美联储降息预期(qi),若降息(xi)时点(dian)持续延后,海外(wai)流动性(xing)趋紧对港股冲击更大(da),可能出现A股涨(zhang)港股跌的(de)分化收(shou)敛。。
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