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免费日韩永久精品大片综合nba免费上涨中的追赶:货币超(chao)预期(qi)宽松,A股在上涨中较港股弹(dan)性更大,当前货币“小步快跑”,关注后续(xu)降准降息(xi)节奏及(ji)幅度。由于A股较港股散户投资者(zhe)占比(bi)更高,因此对流动性和资金变化更为敏(min)感,AH溢价在上涨行情中收(shou)敛均发生在货币宽松(song)区(qu)间,分(fen)别为(wei)14-15年和19年(nian)。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强(qiang)。A股经历13年TMT牛市(shi)后,14年回调盘整,AH溢价(jia)指(zhi)数从13年高点112降(jiang)至14年7月89。之后的(de)收敛主要来自政策催化,包括货币宽松、地产(chan)放松、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面,14/11央行(xing)意外降息开启牛市行(xing)情后,15年上(shang)半年货币宽松力(li)度进一(yi)步增大,央行2、4月两次降准,3、5月两次降息;地产方面,14年6月开始地方(fang)陆续放松限(xian)购政策,14年9月央行明确放松首套房(fang)认购标(biao)准;产业政策方面,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为(wei)全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上(shang)涨(zhang),14/7-15/6万得全(quan)A涨超200%,同期恒生指(zhi)数(shu)涨幅(fu)仅18%,对(dui)应 AH溢价指数从(cong)89上行至140。(2)19年(nian)初内外部环(huan)境转好,宽货币+宽信(xin)用,流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面,得益于18/12中美两国领(ling)导(dao)人在G20的会面,进入2019年,中美(mei)贸易摩擦进入缓和阶段;内部来看(kan),18/11民企座谈会的召开稳定(ding)了企业家信心,推动了宽货币向宽信用(yong)的传导,19/1央行两次全(quan)面(mian)降准,累(lei)计下调金融(rong)机构存款准备金率1个百分点(dian)。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万(wan)亿元,大幅(fu)超出市场预期,带动A股迎来春(chun)季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指(zhi)数20%,AH溢价指数从115升至128。当(dang)前来看,要出现上涨中的收敛需观测到货(huo)币宽松加码,今年以来货币政策节奏上(shang)呈(cheng)现“小步快跑”模式,后续要关注货币宽松的持续性,即降准降息(xi)的节奏和力度。。
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