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久久青青草原国产毛片 上涨(zhang)中的追赶:货币超预期(qi)宽松,A股在上涨中较港股弹性更大,当前(qian)货币“小步快跑”,关注后续降(jiang)准降息节奏及幅度。由于(yu)A股较港股散户投资者占(zhan)比更高,因此对流(liu)动性和资(zi)金变化更(geng)为敏(min)感,AH溢(yi)价在上涨行情中收敛(lian)均(jun)发(fa)生在货币宽松区间(jian),分别为14-15年和(he)19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催(cui)化(hua)下A股走强。A股经历13年TMT牛市后,14年回调盘整,AH溢价指数(shu)从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要(yao)来自政策催化,包括货币宽松(song)、地产放松、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方(fang)面,14/11央行意外降息开启牛市行情后,15年上半年货币宽松(song)力度进(jin)一步增大,央行2、4月两次降准,3、5月两次降息;地产方面,14年6月开始(shi)地方陆续放松限(xian)购政策,14年9月央(yang)行明确放松首套房认购标准;产业政(zheng)策方面,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工(gong)作重点。一系列政策催化下A股持续(xu)上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指数(shu)涨幅仅18%,对(dui)应(ying) AH溢价指数从(cong)89上行至140。(2)19年初内(nei)外部环境转好,宽货币+宽信用,流(liu)动性宽(kuan)松推动A股强势反弹。外(wai)部方面,得益于18/12中美两国领导人在G20的(de)会面,进入2019年,中(zhong)美贸易摩擦进入缓和阶段(duan);内部来看,18/11民企座谈会的召(zhao)开稳定了企业家信心,推动了(le)宽货币向宽信用的传导,19/1央行两次全面降准,累计(ji)下调金融机构存款准备(bei)金率1个百(bai)分点。2/15,央行(xing)公布的1月社融新(xin)增4.64万亿元(yuan),大(da)幅超出市场预期,带动A股迎来春(chun)季躁动(dong)行情。19/1-19/4万(wan)得全A最大涨幅40%,恒生指数20%,AH溢价指数从(cong)115升(sheng)至128。当前来看,要出(chu)现上涨中的收敛需观测到货币(bi)宽松(song)加码,今(jin)年以来货币政策节奏上呈现(xian)“小步快跑”模式,后续要关注货币宽松的持续性,即降准(zhun)降息的节奏和(he)力度。港股泡泡玛特早盘跳水,盘中一度跌近5%強(qiáng)(qiang)者恆(héng)(heng)強(qiang)之際(jì)(ji),也有超過(guò)六成的傢(jiā)電(diàn)股近十年的股價(jià)下跌,一些耳熟能詳(xiáng)的老牌電器股在列,比如四(si)川長(zhǎng)虹(hong)(600839.SH)、長(zhang)虹美蔆(líng)(000521.SZ)、九陽(yáng)股份(002242.SZ)、海立股(gu)份(600619.SH)、火星人(300894.SZ)等等。
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