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2025-06-27
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我们认为2H25用电需求增长(zhang)、缺电逻辑将(jiang)继续演绎、远期电价仍有上(shang)涨动力。美国(guo)AI基建景气，仅当前在建数据中心容量可支撑未来2-3年投(tou)产量维持高位，即未来2-3年内美国商业用电有持续增长动力。从电力供给(gei)侧看，当前对煤电环保要求放松，煤(mei)电延迟退役，边际(ji)上缓(huan)解了部(bu)分供应紧张；但新能源补(bu)贴退坡、关(guan)税(shui)等政(zheng)策不利于电力供给释放；此外，气电由于产能紧缺、交期拉长，3-4年内(nei)投产新装(zhuang)机量有限，我们(men)认(ren)为未来3-4年内缺电(dian)势头难以逆转，看好远期批发电价继(ji)续上(shang)行。
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