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2025-06-25
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维持年度策略观点:牛市上半场金融再通(tong)胀,红利底仓+小盘成长哑铃配置。我们继(ji)续维持年度策略《再通胀牛市》看法,牛(niu)市上半场是(shi)金融再通胀,权益资产(chan)在流动性宽松环境下估值抬升,资产价(jia)格企稳对扭转通缩预期至关(guan)重要,打破“资产缩水-债务压力-消费收缩(suo)“的(de)恶性循环。下半(ban)场是实物再通胀,实际(ji)利率下行与资产价格上行**借贷需求,资金通过信(xin)贷渠道从淤积的(de)金融市场进入实体经济。当前仍处牛(niu)市上半场的金融再通胀,剩余(yu)流动性宽(kuan)松助力小盘成长弹性释放(fang),同时通胀尚未回归,红利资产凭借稳定(ding)的自由现(xian)金流创造和分(fen)红能力占优(you)。牛市上下(xia)半场的切换重点在于通胀(zhang)和EPS的回归,在观(guan)测到PPI的显著修复之前,仍维持红利底仓+小(xiao)盘成长的哑(ya)铃型(xing)配置思(si)路。
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