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2025-06-25

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   特级丰满少妇一级AAAA爱毛片下跌中的回落(luo):美元走强,外资流出,高外资持股占比的港股较A股跌幅更深,当前(qian)概(gai)率不大。AH溢价在A股和港股均下跌的行情中收敛有两次典型(xing)案例,分别为23年和24年5-8月(yue)。背后原因类似,均为强美元之下,外资加速流出中国(guo)资产,而(er)外资占比更高的港股相比A股受影响更大,跌幅更深。(1)23年美联储处于加息周期,全(quan)年4次加息,美元指数(shu)从(cong)低位101升至107,10年期美债收益率从3.3%升至(zhi)4.98%,强美元(yuan)叠加国内经济下(xia)行压力加大,外资加速流出,外资流出对外资(zi)持股占比(bi)更高的港股冲击更大,23年恒生指(zhi)数下跌-13.8%,万得全A -5.2%,AH溢(yi)价指数(shu)从129升至(zhi)151。(2)24年美(mei)国通(tong)胀持续高位,美联储(chu)不断推迟降息时间,“higher for longer”预期下美元指数和美债(zhai)利率持续高位,外资也在24年5-8月加速流出中国权益市场,港股更为受(shou)挫,24年5-8月恒生指数跌-15%,万得全A -10%,AH溢价指(zhi)数从133升至151。当前来看,美元短期(qi)走强概率不大,若三季度美丽(li)大法案提高美国债务上限落(luo)地,预计将在未来10年(nian)增加3.3万亿美元的美国债(zhai)务,这意味着美国公共债务与GDP之比(bi)将从2024年的98%大幅增加至125%。且基于借新还旧(jiu)的诉求以及美国(guo)财政部回补(bu)TGA账户需求,可能出现美债大幅增发的情况(kuang),市场对美国债(zhai)务风险的担忧可能引发美元进一步走弱。。
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