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2025-06-26
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黑色午夜 3🥕💝🩰、投资者结构:港股机构投资者占比更高,外资占比更高🥕🥭,美国债务风险扰动🩱,美元走弱,外资寻求中国资产配置,港股较A股率先受益🍈🥦🥑。截至2024Q4,A股投资者结构中散户占比66.7%,机构投资者占比1/3左右,其中外资占比5.8%🍍🥑。相比之下港股机构化程度更深,根据港交所披露的最新数据👄💓,2020年港股机构投资者占比(除做市商)达57%,其中海外机构投资者占比36%🍅🍎,海外个人投资者占比5%,外资占比超40%🍑🍌。高外资占比也导致港股相比A股更易受海外影响,历史上看AH溢价指数与美元走势高度相同,美元走弱时A股相对港股溢价下行,主因国际资本寻求中国资产配置🍈🥒,港股相比A股制度更为开放和便捷,由于没有外汇管制,监管规则与国际接轨,外资进入港股市场更便利🍄,因此在外资加速流入中国权益市场时,港股往往较A股更为受益。今年以来市场对美国债务风险担忧持续升温,尤其在特朗普公布对等关税后美元资产遭受大幅抛售和价格下跌,东稳西荡下外资加速流入中国市场,港股凭借低估值🧅💗🍆💌、业绩改善🍎🥔、更开放的金融体制率先受益。从个股层面来看,同时在A🩳💓、H上市的企业,外资机构持股占比越高,AH股溢价率越低(图表13)。典型如家电行业中,美的集团外资持股占比68%(由于无法获取准确数据,这里以国际中介机构持股比例估算)🧄💘🍇🍓,AH股溢价率仅6%,而海信家电外资持股比例偏低25%,AH股溢价率也更高达到18%。洪森叫板泰国,佩通坦亮剑:边境谈判前夜两国火药味冲天抢出口退潮后,预计外需动能的转弱对内需和物价也将带来一定压力👝,基本面叙事或再度浮出水面。上半年表现尚好的消费或因外贸领域的就业压力而放缓,上半年工业生产价格和居民通胀的分化趋势也可能出现收敛👜,届时PPI的下行压力或进一步向CPI传导。
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