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2025-06-25
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日产精品乱码卡一卡2卡三网站 分化中的收敛:通胀回归A股较港(gang)股业绩占优,美联储(chu)降息预期影响港股表现。20年末至21年(nian)初核心资产行情进入白热(re)化,尤其港股表(biao)现更为强势,AH溢价指数从20/10高点149降至21/2的130。而在21年春节后(hou),核心资产泡沫破灭,港股在美联储加息预期(qi)升温的背景(jing)下持(chi)续(xu)下(xia)跌,恒生指数21年全年下跌-14%。A股(gu)则(ze)在新能源和通(tong)胀推(tui)动的(de)资源品行情下重启上(shang)行通道,万(wan)得全(quan)A全年上涨9%,结构上电力设备(bei)领涨,此外有色金属、煤炭、化工、钢铁等周期资(zi)源(yuan)品受通胀上行影响,同样涨幅居前,AH溢价指数从130升至149。由于行(xing)业属性导致通胀环(huan)境对A股业(ye)绩(ji)影(ying)响更大,21年PPI同比从-0.4%升至高点13.5%,全(quan)A(非金融)净利润增速从20年(nian)3.4%大幅升至21年的25%,港股21年全年净利润增速21%,通胀回归带来A股(gu)相较港股业绩的优势放大,是21年A、H行情分化的重要原(yuan)因之(zhi)一。当前来看,关注(zhu)通胀(zhang)回归的节奏和幅度,若价格水(shui)平快速回升,A股业绩优势放大(da),有望相对港股走强,但(dan)短期概率不大。此外,关注美(mei)联储降息预期,若(ruo)降息时点(dian)持续(xu)延后(hou),海外流动性趋紧对港股冲击更大,可能出现A股涨港股跌的分化(hua)收敛(lian)。在伊朗的中国人谈以色列空袭特朗普週日在(zai)啟(qǐ)(qi)程(cheng)前徃(wǎng)(wang)加挐(ná)大(da)蓡(shēn)(can)加(jia)七國(guó)集糰(tuán)(G7)領(lǐng)導(dǎo)人峯(fēng)會(huì)前在白宮(gōng)對(duì)記(jì)者説(shuō)(shuo):“有時(shí)他們(men)必鬚(xū)(xu)得打一仗,但讓(ràng)我們看看會髮(fà)生什麼(me)。”
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