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2025-06-27
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行业(ye)配(pei)置:维持哑铃配置思路,红利底仓+小盘(pan)成长。红利方面,在通胀尚(shang)未回归,价格低位运行的背景下,前端的收入和利润难以保证,但自由现金流充(chong)沛的企业,既(ji)可(ke)以延续其分(fen)红表现,也可以通过自(zi)由现金流(liu)积累转化为新增(zeng)的资本开支,获得ROE的抬升,享受更多成长性。具体方向提供三个视(shi)角:①稳定视角下,关(guan)注盈利和分(fen)红稳健的银行;受益于长久期价值和改(gai)革红利推升(sheng)估值弹性的(de)港(gang)口、公路;补贴政策推动下(xia),兼具高股息+内销经(jing)营(ying)基(ji)本面延续改善的白电龙头。②改善视角(jiao)下,关(guan)注受去库存和需求复苏支撑(cheng)的工业金属(shu);预期走出底部,高分红保障+经营稳健(jian)的白酒。③进(jin)攻弹性视(shi)角下,关(guan)注存量项目进入收获期(qi),自由现金流释放加(jia)速(su)的电信(xin)运营商。小盘成长方面,货币宽(kuan)松扩(kuo)张剩(sheng)余流动性,小盘成长行(xing)情或将进一步加强,24/6剩余流动性(M2同比-社融存(cun)量(剔(ti)除股权融资和**债券)同(tong)比)触底-0.55%以来持续回升,截至25/5已上行至1.8%。叠加央行优化两项支持资(zi)本市场的货币政策工(gong)具、支持中央汇金公司发挥好(hao)类“平(ping)准基金”两项政策支持股市流动性,当下的(de)小盘成长行情或将进一步加强,而(er)本身弹性更(geng)大的北交所(涨停限制30%,下同)和科创板(ban)(20%),相比主板(10%)或表现出更大的优势。行业关(guan)注自主可控,包括电子(算力、半导体设备、芯片)、信息化(数据库、操作系统)、能源化(hua)工(新疆煤化工+新材料)、通信(算力服务+卫星通信(xin))。
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