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2025-06-25
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4 月以来的反弹行情中(zhong)市场轮动混乱且缺乏主线，核心因宏观因素扰动市场预(yu)期：1）关税冲击(ji)下中美摩擦存在进(jin)一步升级可能，致使市场风险偏好受挫；2）关税影(ying)响下国内经(jing)济(ji)承压，企业盈利(li)复苏节奏趋缓；3）地缘局势升温加剧市(shi)场不确定性；4）区别(bie)于第一轮(lun)科技重(zhong)估逻辑，当(dang)前缺乏能催化行情展开的新叙事。在这些因素的扰动下，市场预期偏(pian)弱(ruo)，沪指超跌反(fan)弹后仅围绕关税冲击前位置窄幅(fu)震荡，难以实现实(shi)质性突破；同时增量资金(jin)匮乏，一个(ge)直观的体现(xian)是融资余额未随指数修复至关税冲击前(qian)的水平。因此，当前市场处于存量博弈的状态，表(biao)现相对无序。而从短期来(lai)看，“电风扇”式的主题轮动仍将持续。
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