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国产精品亚洲专区在线观看上涨(zhang)中的追赶:货币超预期宽松,A股在上涨(zhang)中较港股弹性(xing)更大,当前货币“小步快跑”,关注后续降准(zhun)降息(xi)节奏(zou)及幅(fu)度(du)。由于A股较港股(gu)散户投资者占比更高,因此对流(liu)动(dong)性和资金(jin)变(bian)化(hua)更为敏(min)感(gan),AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松(song)区(qu)间,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自(zi)政策催化下A股走强。A股(gu)经历13年TMT牛市后,14年回调盘整,AH溢价指数从13年高点112降至(zhi)14年7月89。之后的(de)收敛(lian)主要来自政策催化,包括货币宽松(song)、地产放(fang)松、 “互(hu)联网+”产业政策催化。其中货币(bi)方面,14/11央行意外降息开启牛市行(xing)情后,15年上半年货币宽松力度进一步增大,央行2、4月两次降准,3、5月两次降息;地产方面,14年6月开始地方陆续放松(song)限购政策(ce),14年9月央行明确放松首套房认购标准;产业政策(ce)方面,3月两会上《**工作报告》明(ming)确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作(zuo)重点。一系列政策催化下A股持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指数涨幅仅18%,对应 AH溢价(jia)指数从89上行至140。(2)19年初内外部环境转好,宽货币+宽信用,流动性宽(kuan)松推动A股强(qiang)势反(fan)弹。外部方面,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面,进入2019年,中美贸易摩擦进入缓(huan)和阶段;内部来看,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信(xin)心(xin),推动了宽货币向宽信用的传导,19/1央(yang)行(xing)两次全面(mian)降准,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万亿元,大(da)幅(fu)超出市场预期,带动A股迎来春季(ji)躁动行情(qing)。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指(zhi)数(shu)20%,AH溢价指(zhi)数从115升至(zhi)128。当前来看,要出现上涨中的收敛需(xu)观测到货币宽松加码,今年(nian)以来货币政策节(jie)奏上呈现“小步快跑”模式,后续要关注货币宽松的持续性,即降准降息的节奏和力度。。
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