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2025-06-25
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巴西央行可(ke)能(neng)已从 6 月 10 日公布的 5 月(yue)通胀报告中获得(de)足够(gou)的好(hao)消息,从而结(jie)束其小幅紧缩(suo)周期,并在(zai)周三维持借贷成本不变。
AV无码久久无码 巴西央行(xing)可能已從(cóng)(cong) 6 月 10 日公佈(bù)的 5 月通脹(zhàng)報(bào)告中穫(huò)得足夠(gòu)的好消息,從而結(jié)束其小幅緊(jǐn)(jin)縮(suō)週期(qi),竝(bìng)(bing)在週三維(wéi)持借貸(dài)成本不變(biàn)。檀健次来双生抉择进行曲参赛了 1、基本面:港股较A股业(ye)绩增速(su)更强,A股消(xiao)费+制造+周期(qi),港股(gu)更(geng)偏科技互联网,受价格下行的影(ying)响较小。近两年(nian)来港股业(ye)绩增速显著(zhu)强于A股,2024年全部港股归(gui)母(mu)净利润同比10.2%,显著高于全(quan)部A股的-3%,剔除(chu)金融后港股(gu)2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%。究(jiu)其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素(su)拖累,核心在于A股的行业特征,从剔除(chu)金融的(de)净利润占比来看,2024年A股主(zhu)要集中在周期(石化14%、煤(mei)炭6%),消费(食饮8%、医药(yao)6%),制造业(汽车5%、电子(zi)5%、电力设备4%)等,这些行业基本面受价(jia)格因素影响更大,价格下行压缩毛利,进(jin)而影响盈(ying)利表现。相(xiang)比之下,港股除金融(rong)外,行业主要(yao)集中于周期(qi)(石化20%)和科技行(xing)业(ye)(传媒13%、通信12%),且更偏向于互联网、信息服务等细分领域,包括腾讯、网易、美团等互(hu)联网巨头,消费、制造等行业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行(xing)的影(ying)响更小。历(li)史上看,由于A股行业结构更偏传统经济,因(yin)此对价(jia)格更敏感,PPI下行区间往往(wang)对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至(zhi)-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至(zhi)5.5%,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct。
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