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2025-06-27
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2、估(gu)值:港股更便宜,结构上汽(qi)车、军工、电力设备(bei)、电子等行业较A股估值更低。从估值绝对水平来看(kan),多(duo)年来港股持续低于A股,截至6/13,万得全A PE(ttm,下同)19.3倍,上证指数(shu)14.6倍,沪深300 12.7倍,均显著高于恒生(sheng)指数10.6倍,对比成长板块,创业板指当前PE 31倍,高于恒生科(ke)技的20倍。从相(xiang)对水平来(lai)看,今年港股两(liang)次行情启动时估值均处历史低位。年(nian)初恒生指数PE 8.7倍,处近(jin)10年12%分位,同(tong)期(qi)万得全(quan)A 17.5倍、35%分位(wei),4月初经历关税冲击(ji)的下跌(die)后,恒生指数PE 8.9倍(bei)、17%分位,同期万得全A 17倍、24%分位。结构上(shang)看,取同(tong)在A、H两地(di)上市的公司,通过整体法计算行业PE,并以“A股行业PE/港股行业PE-1”衡量某一行业(ye)A股相对港(gang)股的估值溢价(jia),其(qi)中汽车(134%)、军工(107%)、电力设(she)备(89%)、电(dian)子(81%)AH估值溢价更高(gao),即港股相对A股(gu)更便宜(yi)。商贸零售(-43%)、家电(9%)、银行(xing)(12%)、有色金属(18%)、医药(23%)溢价较低(di)。
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