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日韩人妻一区二区三区蜜桃视频上涨(zhang)中的追赶:货币超预期(qi)宽松,A股在上涨中较港(gang)股弹性更大,当前(qian)货币“小步快跑”,关注后续降准(zhun)降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高(gao),因此对流动性和资(zi)金变化更为(wei)敏(min)感,AH溢价(jia)在上涨行情中收敛均(jun)发生在货币宽松区间,分别为14-15年和19年。(1)14-15年(nian)AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股(gu)经历13年TMT牛市后,14年回调(diao)盘整,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化,包括货币宽松、地产放(fang)松(song)、 “互(hu)联网+”产业政策催化。其中货币方面,14/11央行意(yi)外降息开启牛市行情后,15年上半年货币宽松力度进一步(bu)增大,央行2、4月两次(ci)降准,3、5月两次降息;地产方面,14年6月开始地方陆(lu)续放松限购政(zheng)策,14年9月央行明确(que)放松首套房认(ren)购标准;产业政策方面(mian),3月两会上《**工(gong)作报(bao)告》明确(que)将(jiang)制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点(dian)。一系列政策催化下A股持续(xu)上涨,14/7-15/6万得(de)全A涨超200%,同期恒(heng)生指数(shu)涨(zhang)幅仅18%,对应 AH溢价指数从89上行至140。(2)19年(nian)初内外部环(huan)境转好,宽(kuan)货币+宽信用,流(liu)动性宽松推动A股强势反(fan)弹。外部方面,得益于18/12中美两国领导(dao)人在(zai)G20的会面(mian),进入2019年(nian),中美(mei)贸易摩擦进入缓(huan)和阶段;内部(bu)来看,18/11民企座谈会的召开(kai)稳定了企业家信心,推(tui)动了宽货币向宽信用的传导,19/1央行两次(ci)全面降准,累计下调金融机构(gou)存款(kuan)准备金率1个(ge)百分(fen)点。2/15,央行公(gong)布的(de)1月社融新(xin)增4.64万(wan)亿元,大(da)幅超出市场预期,带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数20%,AH溢(yi)价指数从115升至128。当前来看,要出现上涨中的(de)收敛需观测到货币宽松加码,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式,后续要关注货(huo)币宽松的持续性(xing),即降准降息(xi)的节(jie)奏和力度(du)。。
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