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久久婷婷五月综合亚洲 上涨(zhang)中的追(zhui)赶(gan):货币超预期宽松,A股在上涨中较港股弹性更大,当前(qian)货币(bi)“小步快(kuai)跑”,关注后续降准降息节奏及(ji)幅度。由于A股较港股散户投资者占比更(geng)高(gao),因此对流动性和资金变化更为敏感(gan),AH溢价(jia)在上(shang)涨行情中收敛均发生在货币宽松(song)区间,分别为14-15年和19年。(1)14-15年(nian)AH溢价收敛主(zhu)要来自(zi)政策催(cui)化下A股走强。A股经(jing)历13年TMT牛市后,14年回调盘整,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的(de)收敛主要来自政策催化,包括货币宽松(song)、地产(chan)放松、 “互联网+”产业(ye)政策催(cui)化。其中货币方面,14/11央行意外降息(xi)开启牛市行情(qing)后,15年上半年货(huo)币宽松力度进一步增大,央行2、4月两次降准,3、5月两次降息;地产方面,14年6月开始地方陆续放松限购政策,14年9月央行明确放(fang)松首套房认购标准;产业政策方面,3月两会(hui)上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全(quan)年工作重点。一系列政策催化下(xia)A股(gu)持续上(shang)涨,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指数涨幅仅18%,对应 AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初内外部环(huan)境转好,宽货币(bi)+宽信用(yong),流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面,得益于18/12中美两(liang)国领(ling)导人在G20的会面,进入2019年,中美贸易摩擦进入缓和阶段;内部来(lai)看,18/11民企座谈会的召开稳定(ding)了企业家信心,推动了宽货币向宽(kuan)信用的传导,19/1央行两次全面降准,累(lei)计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15,央行公布的(de)1月社融新增4.64万亿元,大幅超(chao)出市场预(yu)期,带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全(quan)A最(zui)大涨(zhang)幅40%,恒生指(zhi)数20%,AH溢价指(zhi)数(shu)从115升至128。当前来看,要(yao)出现上(shang)涨中的收敛需(xu)观测到货币宽(kuan)松加码,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式,后续要关注货币宽松的持续性,即(ji)降准降息(xi)的节奏和力(li)度。中国女篮67分大胜波黑完成双杀市场层(ceng)面,原油期(qi)货一(yi)度大幅飙涨,布油一度大涨超5%,WTI原油一度大涨(zhang)超(chao)6%,随(sui)后直线跳水,截至(zhi)北(bei)京时间(jian)9:20,布油涨(zhang)0.79%,报74.82美(mei)元/桶;WTI原油涨0.81%,报71.87美元/桶。
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