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從(cóng)輪(lún)動(dòng)高度來(lái)看,第一輪行情的輪動高度更高。統(tǒng)計(jì)(ji)相對(duì)萬(wàn)得全A跑齣(chū)超額(é)收益的行業(yè),這(zhè)些行業的平均超額收(shou)益達(dá)到7.8%,計算機(jī)、傳(chuán)媒等(deng)領(lǐng)漲(zhǎng)行業的(de)區(qū)間(jiān)最大漲(zhang)幅分彆(biè)達 41%、33%;第二輪囙(yīn)闆(bǎn)塊(kuài)輪動加速且資金存(cun)量愽(bó)弈,平均超額收益齣現(xiàn)(xian)下降,且領漲闆塊區間最大漲幅均未超過(guò)(guo) 30%。
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激情欧美经典日韩上涨中的追赶:货币超预期宽松,A股在上涨中较港股弹性更大💯🍌,当前货币“小步快跑”😠🥭💛💌,关注后续降准降息节奏及幅度🥕🩰🥻🥕。由于A股较港股散户投资者占比更高🥾💘,因此对流动性和资金变化更为敏感,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间,分别为14-15年和19年👗😡。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后,14年回调盘整,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化🥕,包括货币宽松🍅、地产放松🥑🍈👚、 “互联网+”产业政策催化👝。其中货币方面🥿🤬,14/11央行意外降息开启牛市行情后💟💋,15年上半年货币宽松力度进一步增大🩲,央行2🍏、4月两次降准,3、5月两次降息👡🩱🍓;地产方面,14年6月开始地方陆续放松限购政策🥒👞💌🧄🧄,14年9月央行明确放松首套房认购标准🩰👙;产业政策方面,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指数涨幅仅18%👛,对应 AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初内外部环境转好,宽货币+宽信用,流动性宽松推动A股强势反弹🍉💔😠🍑。外部方面,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面🍆💔,进入2019年🎒🥿💞🍌,中美贸易摩擦进入缓和阶段;内部来看,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心,推动了宽货币向宽信用的传导🩳🍓🥾,19/1央行两次全面降准,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万亿元👝,大幅超出市场预期💝🍆🩰,带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数20%🩳🥔🩰🧅,AH溢价指数从115升至128💖😻🥬🥾。当前来看🍒,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码💖👛💌👜,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式,后续要关注货币宽松的持续性🤬👿,即降准降息的节奏和力度🥬🍉💋。。
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