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日韩经典欧美在线 上涨中的追赶:货币超预(yu)期宽松,A股在上涨中较港(gang)股弹性更大,当前货币“小步(bu)快跑”,关(guan)注后续降准降息节奏及幅(fu)度。由(you)于A股较(jiao)港股散户投资者占比更高,因(yin)此对流动性和资金变化更为敏感,AH溢价在上涨行情中收敛均发(fa)生在货(huo)币宽松(song)区间,分别为(wei)14-15年和19年(nian)。(1)14-15年AH溢价收敛主(zhu)要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后,14年回(hui)调盘整,AH溢(yi)价指数从13年高点112降至14年7月89。之后(hou)的收敛主要来自政策催化,包括货币宽松、地产放(fang)松、 “互联网+”产(chan)业政(zheng)策催化。其中(zhong)货币方面,14/11央行意外降息开启牛市行情后,15年上半年(nian)货币宽(kuan)松力(li)度进一步增大(da),央行2、4月两次降准,3、5月两次降息;地产方(fang)面(mian),14年6月(yue)开始地方陆(lu)续放(fang)松限购政策,14年9月央行(xing)明确放松首套房认购标准;产(chan)业政策(ce)方面,3月(yue)两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全(quan)年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超(chao)200%,同期恒生指数涨幅(fu)仅18%,对应 AH溢价指数从(cong)89上行至140。(2)19年初内外(wai)部(bu)环境转好,宽货币+宽信用(yong),流动性宽松推动A股强势(shi)反弹。外部(bu)方面,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面,进入2019年,中美贸易摩(mo)擦进入缓和阶段(duan);内部来看,18/11民(min)企座谈会(hui)的召开稳定了企(qi)业家信心(xin),推动了宽货币向宽信用的传导,19/1央行两次全面降准(zhun),累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15,央行(xing)公布的1月社融新(xin)增4.64万亿元,大幅(fu)超出市场预(yu)期,带动A股(gu)迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大(da)涨幅40%,恒生(sheng)指数20%,AH溢价指(zhi)数从115升至128。当前来看,要出现上涨中的(de)收敛需观测到货币宽松加(jia)码,今年以来货币政策节奏上呈现“小(xiao)步快(kuai)跑”模式,后续要关注货币宽松的(de)持续性(xing),即降准降息的节(jie)奏(zou)和力度。印度直升机坠毁7人遇难低利率(lv)环境下,红利资产配置性价比进一步凸显。此外,红利资产由于具备较强的防御性,适合作为低风险的底层资产配置。与此同时,从投资策略角(jiao)度出(chu)发,对于近期在成长类资(zi)产的投资中取得收益(yi),并计划(hua)获利了结(jie)的投资(zi)者(zhe)而言,红利资产不失为一个优质的资金再(zai)配置方向。
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