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国产精品久久久久久久免费上涨中的追(zhui)赶:货币超预期宽松,A股在上涨中较港股弹性(xing)更大,当前货(huo)币“小步快跑”,关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股(gu)散户投资者占比更高,因此对流动性和资金变化更为敏感,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后,14年回调(diao)盘整,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月(yue)89。之后的收敛主要来自政策催(cui)化,包括货币宽松(song)、地产放松、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面,14/11央行意外(wai)降息开启牛市(shi)行情后,15年上半年货币(bi)宽松力度进一步增大,央行2、4月两次降准,3、5月两次降息;地产方面(mian),14年6月(yue)开始地方陆续放(fang)松限购政(zheng)策,14年9月央行明确放松首套房认购标准;产业(ye)政策方面,3月两会上《**工(gong)作(zuo)报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年(nian)工作重点。一系列政策催(cui)化下A股(gu)持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%,同(tong)期恒生指数涨幅(fu)仅18%,对(dui)应 AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初(chu)内(nei)外部环境转好,宽(kuan)货币+宽(kuan)信用,流动性(xing)宽松推动(dong)A股强势反弹。外部(bu)方面,得益于(yu)18/12中美两国领导人在G20的会面,进入2019年,中美贸易摩(mo)擦进入缓和阶段;内部来(lai)看,18/11民企座谈会的召开(kai)稳定了企业家信心(xin),推动(dong)了宽货币向宽信用的(de)传(chuan)导,19/1央行两次全面降准,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万亿(yi)元,大(da)幅超出市场预期,带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至128。当(dang)前来看,要出(chu)现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码,今年以来货币政策节奏(zou)上呈现“小步快跑”模式,后(hou)续(xu)要关注货币宽松的持续性,即降准降(jiang)息的节奏和力(li)度。。
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