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2025-06-25
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2、估值:港(gang)股更便(bian)宜,结构上汽车、军工、电力设备、电子等行业较A股估值更低。从估值绝对水平来(lai)看,多年来港股持续低(di)于A股(gu),截至6/13,万(wan)得全A PE(ttm,下同)19.3倍,上证指(zhi)数14.6倍(bei),沪深300 12.7倍(bei),均显(xian)著高于恒生指(zhi)数10.6倍,对比成长(zhang)板块,创业板指当前(qian)PE 31倍,高于恒生科技的(de)20倍(bei)。从相对水平来看(kan),今年港股两次(ci)行情启动时估值均处历(li)史低位。年初(chu)恒生指数(shu)PE 8.7倍(bei),处近10年12%分位,同期万得全A 17.5倍、35%分位,4月初(chu)经历关税冲击的下跌后(hou),恒生指数PE 8.9倍、17%分(fen)位,同期万得全A 17倍、24%分位。结构(gou)上看,取同在A、H两地上市(shi)的公司,通过整体法计算行业PE,并以“A股行业PE/港股行(xing)业PE-1”衡量某一行业A股相对港股的估值溢价,其中汽车(134%)、军工(107%)、电力设备(89%)、电子(81%)AH估值溢价更(geng)高,即(ji)港股相对(dui)A股更便宜。商贸零售(-43%)、家电(9%)、银行(12%)、有色金(jin)属(18%)、医药(23%)溢价较(jiao)低。
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