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2025-06-26
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2、估值:港股更便宜,结(jie)构上(shang)汽车、军(jun)工、电力设备、电子等行业(ye)较A股估值更低。从估值绝对水平(ping)来看,多年来港股持(chi)续低于A股,截至6/13,万得全A PE(ttm,下同)19.3倍,上证指(zhi)数14.6倍,沪深300 12.7倍,均显著高于恒生指数10.6倍,对比(bi)成长板块,创业板(ban)指当前PE 31倍(bei),高于恒生科技(ji)的20倍(bei)。从相对水平来看,今年港股两次行情启动时估值均处(chu)历(li)史低位。年初恒生(sheng)指数PE 8.7倍,处近10年12%分位,同期万得全(quan)A 17.5倍、35%分位,4月初经历关税冲击(ji)的下跌(die)后(hou),恒生指数PE 8.9倍、17%分位,同期(qi)万得全(quan)A 17倍、24%分位。结构上看,取同在(zai)A、H两地上(shang)市的公(gong)司,通过(guo)整体法计算行(xing)业PE,并以“A股行(xing)业PE/港股行业PE-1”衡量某一行业A股相对港股的估值溢价,其中汽车(134%)、军工(107%)、电(dian)力设备(89%)、电子(81%)AH估值溢价更高,即港股相对A股更便(bian)宜。商贸零售(-43%)、家电(9%)、银行(12%)、有色金属(18%)、医(yi)药(23%)溢价较低。
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