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行业配置:维(wei)持哑铃配置思路,红利底仓+小盘成(cheng)长。红利方面,在通胀尚未回归,价格低位运行的背景下,前端的收入(ru)和利润难(nan)以(yi)保证,但自由现金流充沛的(de)企业,既可以延续其分红(hong)表现,也可以通过自由现金流积(ji)累转化为新增的资本开支,获得ROE的(de)抬升,享受更(geng)多成长性。具体方向提供三个视角(jiao):①稳定视角下,关注盈利和分红稳健的银行(xing);受益于长久期价值和(he)改革(ge)红利推升估(gu)值弹(dan)性(xing)的港口、公(gong)路;补贴政策推动下,兼具(ju)高(gao)股(gu)息+内销经营基本面延续(xu)改善的白电龙头。②改善视角下,关注受去库存和需求复苏支撑的工业金属;预期走出(chu)底部,高分红保障+经营稳健的白(bai)酒。③进攻弹性视角下,关注存量项目进入收获期(qi),自由现金流释放加速的(de)电信(xin)运营商。小盘成长方面,货币宽松扩张剩余(yu)流动性(xing),小(xiao)盘成(cheng)长(zhang)行情或将进一步加强,24/6剩余流动性(M2同比(bi)-社融存量(剔除股权融资(zi)和(he)**债券)同比)触底-0.55%以来持续回升,截至25/5已上(shang)行至1.8%。叠(die)加央行优化两项支持资(zi)本市场的货币政策(ce)工具(ju)、支持中(zhong)央汇金公司发挥好类“平准基金”两(liang)项政策支持股市流(liu)动性,当下的小盘成长(zhang)行情或将进一(yi)步加强(qiang),而(er)本身弹性更大的北交所(涨停限制30%,下同)和科创板(20%),相比主板(ban)(10%)或表现出更大的优势。行业关注(zhu)自(zi)主可控,包括电子(算(suan)力(li)、半导体设备、芯片)、信息化(数(shu)据库、操作系统)、能源化工(新疆煤化工+新(xin)材料)、通信(算力服务+卫星通信)。
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