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久久热国产自拍1🥻🍅🥒、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期👙🍒🧡💘,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小🥻🩱🥦。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%🍏💖👢,显著高于全部A股的-3%🍅,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%🩲🍓🍏。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累,核心在于A股的行业特征🥾👠,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%、煤炭6%),消费(食饮8%🍄🍓🥿、医药6%)👿👜🍅,制造业(汽车5%、电子5%💟🥔💋、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利💓👠🥻🩲,进而影响盈利表现👄。相比之下🍍👛,港股除金融外🩱🍊🥒,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%)🥕🍍💛💟🧡,且更偏向于互联网👜🩰、信息服务等细分领域🥝💗🩰,包括腾讯🥻👛🥝🥒👘、网易💘🍒🍅🥿、美团等互联网巨头,消费、制造等行业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小🍈😻🍄🍑😠。历史上看🥕,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感😠🧅🥥,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4🩳🍇,PPI同比从5.5%降至-0.5%🍏🥻,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%💋🥻🥦,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct🍑👅。。
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