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2025-06-27
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美國(guó)需求麵(miàn)(mian)臨(lín)不(bu)確(què)(que)定性，關(guān)稅(shuì)風(fēng)險(xiǎn)或逐步(bu)體(tǐ)現(xiàn)。根據(jù)美國密歇根大學(xué)數(shù)據，2025年以(yi)來(lái)消費(fèi)者信心指數正在持(chi)續(xù)走低，疊(dié)加部分品(pin)牌已陸(lù)續宣佈(bù)(bu)鍼(zhēn)對(duì)美國銷(xiāo)售的産(chǎn)品採(cǎi)取重新定價(jià)筴(cè)畧(lüè)以應(yīng)對關稅(shui)的影響(xiǎng)，我們(men)認(rèn)爲(wèi)居民消費需求在(zai)2H25或(huo)存在一定放緩(huǎn)壓(yā)力。此外，部分品牌已開(kāi)(kai)始提(ti)前在關稅緩衝(chōng)期內(nèi)引入(ru)新的庫(kù)存(cun)，而從(cóng)1Q25各(ge)品(pin)牌業(yè)績(jī)會(huì)的反饋(kuì)來看，新定價筴(ce)畧的執行或存在一(yi)定的滯后(hou)，我(wo)們預(yù)計(jì)(ji)或對2025年毛利率産生一定影響，1Q25業(ye)績會主要上市(shi)公司對于2025年指(zhi)引較(jiào)爲謹(jǐn)慎(shen)。央视曝光偷工减料的公共健身器材
美国需求面临不确(que)定性，关税风险或逐步体现。根据(ju)美国密歇根大学数据，2025年以来消费者信心指数正在持续走低，叠加部(bu)分(fen)品牌已陆续宣布针(zhen)对美国销售(shou)的产品采取重(zhong)新定价策略以应对关税的影(ying)响，我们(men)认为居民消(xiao)费需求在2H25或存在一定放缓压力。此外，部分(fen)品牌已开(kai)始提前在关税缓(huan)冲期内引入新的库(ku)存(cun)，而从1Q25各品牌(pai)业绩会(hui)的反馈(kui)来看，新定价(jia)策略的执(zhi)行或存在一定的滞后，我们预计或对2025年毛利率产生一(yi)定影响，1Q25业(ye)绩会主要(yao)上市公司对于2025年指引较为谨慎。
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