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行业(ye)配置:维持哑铃配置思路,红利底仓+小盘成(cheng)长。红利方面,在通胀尚未回归,价格低位运行的背景下,前端(duan)的收入和利(li)润难以保证,但(dan)自由现金(jin)流充沛的(de)企业,既(ji)可以延(yan)续(xu)其分红表现,也可以通过自由现金流积累转化(hua)为新增(zeng)的资本开(kai)支,获得ROE的抬升,享受(shou)更多(duo)成长性(xing)。具体方向提供三个视角:①稳定(ding)视角下,关注(zhu)盈利和分红稳健的银行;受益于长(zhang)久期价值和改革红利推升(sheng)估值弹性的港口、公路;补贴政策推(tui)动下,兼具高股息+内销经营基本面延续改善的白电(dian)龙头。②改善(shan)视角下,关注受去库存(cun)和需(xu)求复苏支撑的工业金属;预期走出底部,高分红保障+经营稳健的(de)白酒。③进(jin)攻弹(dan)性视角下,关注存量项目进入收获期,自由现金流释放加速的电信(xin)运营商。小盘成长方面(mian),货币宽松扩张剩余流(liu)动性,小盘(pan)成长行情(qing)或将进一步加强(qiang),24/6剩余流动性(M2同比-社融存量(剔除股权融(rong)资和**债(zhai)券)同比(bi))触(chu)底-0.55%以来持续回(hui)升,截至(zhi)25/5已上行至1.8%。叠加央行(xing)优化两项支持资本市场的货币(bi)政策工具、支持(chi)中央汇金公司发挥(hui)好(hao)类“平准基金”两项政策支持(chi)股市流动性,当下的小盘成长(zhang)行情或将进一(yi)步加强,而本身弹性更大的北交所(涨停(ting)限制30%,下同)和科创板(20%),相比主板(10%)或表现出更大的优势。行业关注自(zi)主可控,包括(kuo)电子(算力(li)、半导体设备、芯片)、信息(xi)化(数据库、操作系统)、能源(yuan)化(hua)工(新疆煤化工+新材(cai)料)、通信(xin)(算力服务(wu)+卫星通(tong)信)。
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