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2025-06-24
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一、区域冲突再升级🥦,触发全球风险偏好下行👝🤍💝💓🥿,A股顺势休整。这背后,区域冲突可能只是脉冲式影响🍏,短期休整的核心🩰🤍,还是结构性行情已演绎至低性价比区域🍆💕🍊,市场内在稳定性下降👝👿🧄。我们继续提示,稳定资本市场政策为A股提供了对宏观扰动的“隔离墙”。判断中短期市场,可适当降低宏观分析权重💕🍇💖,提升强势板块节奏判断的权重。
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但供应商仍可能出现业绩不达(da)标的情况,如面临财务困难、停工或信息技术系统故障等(deng)问题,这将影响其按时履(lv)行合约义务的能力,进而对公司(si)业务产(chan)生不利影响。
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分化中的收敛(lian):通胀回(hui)归A股较港(gang)股业绩占优,美联储降息预期影响港股表现(xian)。20年末至21年初核心资产行情进(jin)入白热化,尤其港股表现更为强势(shi),AH溢价指数从20/10高点149降至(zhi)21/2的130。而在21年春节后,核心资产泡沫破灭,港股在美(mei)联储加息预期升温的背景下(xia)持续下跌,恒生指数21年全年下跌-14%。A股(gu)则在(zai)新(xin)能源和通(tong)胀(zhang)推动的资源品行(xing)情下重启上(shang)行通道,万得全A全(quan)年上涨9%,结构(gou)上电力设备领涨,此外有色金属、煤炭、化工(gong)、钢铁等周期资源品受通胀上行影(ying)响,同样(yang)涨幅居前,AH溢(yi)价指数从(cong)130升至149。由于行业属性导致通胀环境对A股业绩影响更大,21年PPI同比从-0.4%升至高点13.5%,全A(非金融)净利润增速从(cong)20年3.4%大(da)幅升至21年的25%,港股21年全年净利润增速21%,通胀回归带来A股相较港股业绩的优势放大,是21年A、H行情分化的重要原因之一。当前来看,关注通胀回(hui)归的节奏和幅度,若价格水平快速回升,A股(gu)业绩优(you)势放大,有望相对港股走强,但短期概(gai)率不大。此外,关注美联储降息预(yu)期,若降息(xi)时点持续(xu)延后,海外流动性趋紧对港股冲击更大(da),可能出现A股涨港股跌的分化收敛(lian)。
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本周企业财报较少💓👄🍓💗,亮点包括住宅建筑商莱纳(Lennar)、会计师事务所埃森哲(Accenture)🍇🥦🤍🍎、杂货连锁克罗格(Kroger)和在线二手车销售商 CarMax 的预期财报👘💛🥕👢。。
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