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25Q2-Q3为(wei)中枢偏高的震荡市,是基准判断(duan)。这个判断有什么(me)下行风险?我们认为稳定资本市(shi)场“隔离墙”能够隔(ge)绝(jue)大部分短传导(dao)链条的宏观风险,比(bi)如财政、货币、经济数据验证。当前市场(chang)主要(yao)的下行风险(xian),只能(neng)是长传导链条的风险,比如中期资产配(pei)置格局的变化。市场关注度较(jiao)高的(de)是美国经济(ji)下行可(ke)能(neng)超预期,强化全球衰退预期。这(zhe)种情况下,中国需求也可能更长时间维持低位,A股供需(xu)格局改善节点可能推后(hou)。而在中长期中(zhong)美竞争视角下,美国(guo)经(jing)济下行压力对中国资产的影响是中性的(de)。
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